200,6 milliards $, +20% sur un an, AWS et la pub tirent le T2 2026, l’IA coûte cher, ce qu’Amazon doit affronter

Amazon a publié des résultats record au deuxième trimestre 2026, avec un chiffre d’affaires de 200,6 milliards de dollars, en hausse de 20% sur un an, selon plusieurs reprises de son communiqué financier. Le groupe dépasse les attentes d’analystes citées par la presse, dans un trimestre marqué par l’accélération du cloud, la progression de la publicité et une hausse très visible des investissements liés à l’IA.

La dynamique est nette sur Amazon Web Services, qui enregistre son rythme de croissance le plus élevé depuis plusieurs années, pendant que la régie publicitaire continue d’élargir sa place dans le modèle du groupe. En toile de fond, l’effort d’équipement pour l’IA, centres de données, serveurs, réseaux, pèse sur la trésorerie, avec un flux de trésorerie disponible en recul sur douze mois glissants.

AWS progresse de 37% et tire la rentabilité d’Amazon

Le segment AWS reste le principal moteur de rentabilité. Sur le trimestre, les revenus d’Amazon Web Services progressent d’environ 36,7% à 37% selon les sources, un rythme plus soutenu que celui observé au premier trimestre, et supérieur à la cadence du commerce en ligne. Cette accélération intervient alors que la demande des entreprises pour la capacité de calcul, le stockage et les services managés s’intensifie, sous l’effet des déploiements d’outils d’IA et d’analytique.

La performance d’AWS se lit aussi dans les marges. Le résultat d’exploitation d’AWS atteint 16,6 milliards de dollars, contre 10,2 milliards un an plus tôt, avec une marge opérationnelle proche de 39,4%. Ce niveau contraste avec les marges plus faibles du reste du groupe, souvent présentées comme inférieures à 10% dans les analyses de marché. Pour les investisseurs, cela renforce l’idée que le cloud reste la machine à cash structurelle d’Amazon, même lorsque le commerce est plus exposé aux coûts logistiques et aux arbitrages de consommation.

Andy Jassy, PDG du groupe, a mis en avant une accélération du cloud et des activités liées à l’IA. Les revenus liés à l’IA au sein d’AWS sont décrits comme pesant 25 milliards de dollars en rythme annualisé, un indicateur utilisé par Amazon pour illustrer l’ampleur de la demande. Le groupe souligne aussi la montée de ses propres puces utilisées dans ses centres de données, proposées aux clients du cloud, elles aussi associées à un chiffre d’affaires annualisé au-delà de 25 milliards de dollars selon les reprises de déclaration.

Pour le marché, l’enjeu devient la capacité d’AWS à maintenir ce rythme face à une concurrence intense. La progression actuelle suggère un cycle d’équipement et de migration encore en cours chez les clients, avec des projets IA qui exigent des volumes de calcul plus élevés et des architectures plus coûteuses. La question se déplace donc de la seule croissance vers la gestion de la capacité, du prix et des coûts énergétiques, trois variables suivies de près par les analystes.

La publicité atteint 19,8 milliards $ et renforce le modèle économique

Le pôle publicité d’Amazon confirme sa trajectoire ascendante. Les revenus des services publicitaires s’établissent à 19,8 milliards de dollars, en hausse de 26% sur un an. Cette progression renforce le poids d’une activité réputée très rentable, car adossée à l’écosystème e-commerce, aux données d’intention d’achat, et aux surfaces publicitaires sur la marketplace et les services du groupe.

Sur le terrain, l’argument d’Amazon reste celui d’une publicité proche de l’acte d’achat. Les annonceurs peuvent cibler des utilisateurs déjà en recherche de produits, ce qui améliore la mesure de performance et la conversion. Dans un marché publicitaire numérique où la pression réglementaire sur le tracking et la fragmentation des audiences compliquent certains modèles, Amazon bénéficie d’un atout structurel, la relation transactionnelle directe, et un inventaire publicitaire qui s’étend du search produit aux recommandations.

Cette dynamique s’inscrit dans un trimestre où les segments commerciaux progressent aussi. Les ventes du segment Amérique du Nord atteignent 116,2 milliards de dollars, en hausse de 16%, tandis que le segment international grimpe à 42,2 milliards de dollars, en hausse de 15%. Ces chiffres suggèrent une croissance large, même si le cloud surperforme, et même si la publicité évolue à un rythme supérieur à celui de l’ensemble des ventes.

Pour Amazon, l’intérêt stratégique de la publicité dépasse la seule contribution au chiffre d’affaires. Elle contribue à monétiser le trafic, à financer des investissements logistiques et technologiques, et à renforcer l’attractivité de la marketplace pour les vendeurs. Mais elle pose aussi des questions de dépendance croissante des marchands aux formats sponsorisés pour émerger, une critique récurrente dans le commerce en ligne, où la visibilité devient un poste budgétaire en hausse.

La comparaison implicite avec les autres piliers du groupe est frappante. Le commerce en ligne reste le socle historique, mais la publicité et le cloud structurent de plus en plus la narration financière d’Amazon. Pour les observateurs, cette diversification stabilise les résultats en période de consommation plus hésitante, tout en donnant au groupe des relais de marge plus élevés que la vente de produits à faible marge.

Les investissements IA font grimper le capex et pèsent sur le cash-flow

La contrepartie de cette accélération, c’est l’ampleur des dépenses d’investissement. Les achats de biens et équipements sur douze mois glissants atteignent 169 milliards de dollars, en hausse de 64% sur un an selon les éléments repris de la communication financière. L’explication mise en avant est l’augmentation des capacités d’infrastructure nécessaires à l’IA, centres de données, équipements réseau, serveurs et matériels spécialisés.

Cette trajectoire se reflète dans la trésorerie. Le flux de trésorerie disponible sur douze mois glissants est indiqué à une sortie de 7,6 milliards de dollars, contre une entrée de 18,2 milliards sur la période comparable précédente. Le message est clair, Amazon dépense plus vite qu’il ne convertit sa croissance en cash disponible, parce qu’il anticipe une demande durable et qu’il veut sécuriser l’accès aux composants critiques, y compris les puces et la capacité électrique.

Dans les commentaires relayés par la presse, l’investissement est présenté comme un passage obligé pour soutenir la demande IA. Le cloud ne se contente plus de services classiques, il devient un guichet pour entraîner et exécuter des modèles, ce qui suppose des accélérateurs, des interconnexions rapides, des solutions de refroidissement et des implantations géographiques adaptées. Cette course à la capacité est aussi une course au calendrier, les clients arbitrant entre fournisseurs selon la disponibilité immédiate.

Amazon lie cet effort à une stratégie industrielle plus large, avec des annonces d’investissements en Europe évoquées dans plusieurs articles, notamment des montants communiqués pour l’Espagne et la France. Ces annonces traduisent une double logique, rapprocher les capacités des clients pour des raisons de latence et de conformité, et sécuriser des sites capables d’absorber des charges IA croissantes. Pour les États, ces projets sont aussi des dossiers d’emploi et d’aménagement du territoire.

La guidance évoquée pour le trimestre suivant situe les revenus dans une fourchette de 197 à 202 milliards de dollars, avec un résultat opérationnel attendu entre 22,5 et 26,5 milliards, selon des reprises d’analystes. Les marchés scrutent donc l’équation suivante, maintenir une croissance élevée d’AWS et de la publicité tout en maîtrisant la facture d’investissement. La trajectoire dépendra de la vitesse de monétisation des usages IA, et de la capacité d’Amazon à lisser ses dépenses sans casser la dynamique commerciale.